2021年投资者应该注意哪些风险？

本文摘要：纵观今年这个疫情年，金融市场与经济已有的鸿沟进一步急剧扩大。同时，全球经济状况仍然充满不确定。又一波新冠疫情让欧洲部门国家重新陷入衰退。 这在破坏美国经济苏醒的活力，也限制了体现较好的东亚国家拉动全球增长的能力。这种状况连续时间越长，留下损害恒久增长的“伤疤”的风险就越高。 -01-全球经济低迷全球经济连续行进在“结构性低迷时期”。今年以来，新冠肺炎疫情更是给全球经济生长带来了前所未有的严峻磨练，疫情导致许多国家经济运动停滞或大幅放缓，世界经济愈发低迷。

纵观今年这个疫情年，金融市场与经济已有的鸿沟进一步急剧扩大。同时，全球经济状况仍然充满不确定。又一波新冠疫情让欧洲部门国家重新陷入衰退。

这在破坏美国经济苏醒的活力，也限制了体现较好的东亚国家拉动全球增长的能力。这种状况连续时间越长，留下损害恒久增长的“伤疤”的风险就越高。

-01-全球经济低迷全球经济连续行进在“结构性低迷时期”。今年以来，新冠肺炎疫情更是给全球经济生长带来了前所未有的严峻磨练，疫情导致许多国家经济运动停滞或大幅放缓，世界经济愈发低迷。为了稳定经济，以美联储为代表的各国央行实施了前所未有的超宽松钱币政策，为市场注入流动性。全球规模内已有凌驾50家央行降息或多次降息，全球超60%的经济体利率不到1%，部门地域和国家进入负利率。

超低利率情况为全球经济苏醒提供支撑，保证了金融市场相对稳定，可是大规模宽松政策带来的副作用和后遗症也不容小觑。-02-全球政府赤字刚性化2020年，全球各国政府纷纷扩大财政赤字以应对经济衰退，救援金和刺激资金的支出猛增到前所未有的水平。与此同时，税收收入因为经济衰退直线下滑。

经济学家预测，到2020年底，全球政府赤字可能到达9万亿至11万亿美元，到2023年，累计总额将高达30万亿美元。面临政府预算赤字恒久化的局势，外洋有不少关于赤字钱币化的呼声，特别是所谓的“现代钱币理论”拥趸认为央行应该大量直接购置政府债，直到经济和通胀完全回升。现在美国已经形成了政府高赤字、央行间接购入国债的“准赤字钱币化”的状态，虽然离央行直接向政府购债仍有差异，但最终效果已经比力靠近。在低利率、低通胀的情况下风险尚可控制，但恒久来看蕴含着钱币的购置力风险。

-03-估值泡沫及市场气势派头转换在中国市场来看，凭据现在市场对发展股的盈利预测，以新能源（锂电、光伏等）、5G、医药、电子（半导体、面板）等为代表的行业盈利能力将显著回升，估值将大幅回落。以创业板指为例，凭据已往12个月已经实现的利润，PE估值（ttm）已经到达59倍，可是凭据向阳永续的盈利预测数据，创业板指2020/2021年盈利增速有可能到达54%/25%，2021年PE估值将回落到40倍，低于历史中位水平（52倍）。因此，发展股的焦点风险是它们未来的盈利增速是否会大幅低于现在的预测。此外，美国科技股现在除了市盈率远高于历史水平之外，许多迹象显示市场处于超买状态。

据彭博报道今年以来散户生意业务量平均占比高达20%（岑岭时期达25%），而2019年这一数据仅为10%。另外，美股杠杆生意业务水平大幅攀升，据FINRA统计停止今年10月融资生意业务额比去年同期高近20%，OCC数据显示美国期权市场生意业务快速攀升，今年日均生意业务量2930万份较去年上涨48%。如果市场气势派头泛起变化，股市气势派头从单一发展股结构行情变为更为平衡的市场气势派头，投资人在选择量化和股票基金产物时将面临一些新的挑战。

量化模型的有效性泉源于市场气势派头的连续性和稳定性，举例而言，如果小盘股连续跑赢大盘股，则市值因子会连续孝敬超额收益，但如果市场气势派头短期发生了改变，而模型未能实时对因子举行调整，将导致量化产物净值回撤，2014年底量化产物普遍大幅回撤正是由于那段时间大盘股一改常态、大幅跑赢小盘股所导致。模型的调整和适应需要一定时间，往返往复的气势派头切换有可能造成量化产物的连续回撤，这种极端行情泛起的概率虽然较低，但在未来更为平衡的市场气势派头下，也对量化模型选股因子的广度、因子的有效性和模型连续迭代更新的能力提出了更高的要求。在挑选股票基金时，需要更关注基金司理的气势派头偏好和过往投资履历。在已往两年中，部门新兴发展行业主题基金由于在行业上的袒露较为集中取得了不俗的投资回报，而在更为平衡的市场情况中，基金司理对气势派头轮动掌握的能力以及筛选个股的Alpha能力将成为决议基金体现的关键因素。

总 结面临2021未来市场风险，钧誉资产将一直乘风破浪，控制好“危”，掌握好“机”；不停使用自身市场中性计谋在颠簸市场中的优势，给投资者带来连续稳健的收益。

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